专题：2024成本商场盘货
东说念主民币近日捏续对好意思元走强，央行明确的维稳信号、好意思元走弱、营业关税暂未升级、中国科技股钞票重估等身分皆领路了枢纽作用。
2月17日，离岸东说念主民币对好意思元汇率络续走高，一度涉及7.2427。当日，东说念主民币对好意思元中间价为7.1702。多家外资机构策略师对第一财经暗意，关税落地后，中间价不贬反涨，开释明确的褂讪信号，17日中间价比模子预测强近950点，而上周四（13日）则一度强近1400点。近期好意思元指数也走弱，从此前的108区间回到了106隔邻。
东说念主工智能（AI）海浪为中国股市尤其是科技股注入信心。据记者了解，近两周国际对冲基金已先行涌入中国科技钞票。高盛最新建议，将来十年，AI的平凡普及有望推进中国股票全体盈利每年提高2.5%。增永恒景改善加之潜在的信心进步展望将推进中国股票的合理价值提高15%~20%，并可能带来跳跃2000亿好意思元的投资组搭伙金流入。
东说念主民币稳步走升
在好意思国总统特朗普认真就任后，东说念主民币势如破竹，收尾北京时分1月24日16：30，好意思元/离岸东说念主民币报7.2432，当日大涨近400点。相较于1月的7.37隔邻的最弱位置，大涨近1300点。
然而，2月初，关税冲击再起，特朗普签署行政令，从2月4日启动对来自加拿大和墨西哥的入口商品加征25%的关税（已蔓延1个月），对来自中国的商品加征10%的关税（在此前25%的基础上）。随后东说念主民币有所走弱，近期又升回至前期的位置。
在此技巧，中国科技股势如破竹，恒生科技指数年头以来涨幅超25%，阿里巴巴港股股价从年头低点涨近50%。
高盛觉得，面前好意思元/东说念主民币即期汇率风险偏向下行（即指向东说念主民币增值），因为商场上好意思元多头仓位决然拥堵。
同期，中国央行并未领路出但愿推进东说念主民币走弱的迹象。碰巧相悖，1月，央行刊行了2025年第一期中央银行单据，规模为600亿元东说念主民币，这是连年来刊行的单只规模最大的离岸央票；2月，央即将刊行2025年第二期和第三期央票，共计600亿元。
2月关税见效首日，东说念主民币中间价比此前调强了5点，这意味着，鉴于2%的日波动区间，在岸东说念主民币最多跌至7.3127。总体而言，这标明中国的汇率订价偏好并未发生变化（此前开阔机构展望央行可能会趁势调贬中间价）。在华尔街大行看来，面前只好营业谈判仍在进行，央行不太可能让中间价冲破7.2。
好意思国例外主义受质疑？
好意思元近期捏续走弱，进一步助力了东说念主民币走稳。
年头以来，强好意思股和强好意思元承压。现时，好意思元指数距1月高点下挫近3%，10年期好意思国国债收益率距1月高点下行35个基点（BP），且好意思债收益率弧线进一步趋平；大家股市领路好于好意思股。
“好意思国例外主义（US Exceptionalism）似乎不那么‘例外’了，其他国度与好意思国开展关税谈判的可能性有所加多，非好意思元钞票风险溢价因而有所裁减。”渣打大家首席投资官罗伯逊（Eric Robertsen）对记者称，面前，“作念多好意思元”交往领受挑战，另一个受到挑战的交往等于“看淡亚洲，包括中国”。
一方面，好意思国通胀仍居高不下，1月CPI数据超出预期，这导致降息预期被进一步推迟，好意思联储主席鲍威尔在上周的国会听证会上也重申了“不急于降息”的态度；但另一方面，特朗普推迟现实“平等关税”以及俄乌寝兵的但愿照旧提振了商场的乐不雅心扉。两种力量中庸之下，好意思元近期掉头向下。这可能也标明，将来关税问题的变化如故主导好意思元的枢纽力量。
“由于好意思元指数暂时衰退利好援手，可能延续休养走势。”嘉盛集团资深分析师Jerry Chen告诉记者。
特朗普政府2月13日强调，将当先关心那些对好意思营业逆差最高或失衡最严重的国度和地区，包括中国、欧盟和墨西哥。但迄今为止，好意思国对华关税新公布的细节相对较少。在罗伯逊看来，中国商场将得以稍事喘气。
多家机构分析师还对记者暗意，尽管近四周商场大范围卖出好意思元，但面前对作念空好意思元对离岸东说念主民币的兴趣不大，关税的不细目性如故悬在商场头上的一把利剑。同期，尽管DeepSeek大受追捧，投资者对中国股市的兴趣再度上升，但中国经济复苏远景仍待不雅察，面前通胀下行的压力仍存，即形式GDP捏续面对下行风险，这意味着，股市更大面积的反弹或仅限于特定行业。
近两周国外对冲基金蚁集加仓
关于东说念主民币汇率而言，投资项下的资金流入亦是枢纽身分。记者从部分投行处了解到，近两周，不少“热钱”已提前启动布局。
某外资投行称，从对冲基金在中国股票的仓位来看，昨年12月足下，仍处于6.5%的历史低点隔邻，当今已进步到7.9%，主要发生在曩昔两周之内。但比拟昨年9月24日启动的由计策刺激激发股市全面上升，现时的外资仓位仍然不高，那时的高点一度达到10%足下。此外，面前国外主动型长线资金的回流速率仍较为渐渐。
外资从主见改善到本体取舍投资行径络续存在时滞。高盛在最新发布的禀报《AI改写方式》中说起，DeepSeek-R1的横空出世，连同其他近期推出、被视为具有大家竞争力和成本效益的中国AI模子沿路，变嫌了中国的科技题材叙事，提振了投资者关于AI带动经济增长和经济效益的乐不雅心扉，并助力恒生科技指数、MSCI中国指数在曩昔1个月大涨27%和19%。而自2022年11月ChatGPT面市以来，好意思国股市飙升50%，市值加多了13万亿好意思元。
高盛觉得，AI提振了企业盈利、股票估值倍数和投资组合流动性。该机构展望，将来十年，AI的平凡普及有望推进中国股票全体盈利每年提高2.5%。增永恒景改善加之潜在的信心进步展望将推进中国股票的合理价值提高15%~20%，并可能带来跳跃2000亿好意思元的投资组搭伙金流入。这些身分促使高盛将MSCI中国和沪深300指数办法点位别离上调至85点和4700点，意味着将来12个月别离存在16%和19%的上腾飞间。
不外高盛也说起，“要料理树大根深的宏不雅挑战并推进股市的可捏续上升，强有劲的计策刺激仍不成或缺”。
瑞银股票策略辩论主宰王宗豪对记者暗意，从基本面看，AI对大迢遥公司的收入孝顺有限，况兼热烈的竞争可能在短期内轨则盈利上行空间。不外，由于流动性满盈、利率着落，AI相关股票领有估值上升契机，而捏续上升则主要由宏不雅经济复苏拉动。
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牵累剪辑：张靖笛